“准备分红了”“坚决反对拿A股小股东的高溢价资本公积去补贴大股东这几年摆烂式经营”“大股东收割手法真高明，资本公积变自家提款机”……近日，疫苗生产企业康希诺（688185.SH）披露的一则公告引起投资者热议。
11月7日，康希诺召开董事会会议，审议通过了关于使用公积金弥补亏损的议案，康希诺拟使用母公司盈余公积约1.18亿元和母公司资本公积约13.32亿元，两项合计约14.5亿元用于弥补母公司累计亏损。该方案实施完成后，公司由于以前年度累计亏损造成的未分配利润负数弥补至零。这一议案将作为增加的临时议案于11月27日提请公司股东大会审议。
康希诺主要从事疫苗的研发、生产及商业化，主要商业化及在研产品为脑膜炎球菌结合疫苗、肺炎球菌结合疫苗、组分百白破疫苗、重组脊髓灰质炎疫苗等。近9年来，康希诺仅在2021年度实现过盈利，其余年度均为亏损状态。直至今年第三季度，公司扭亏为盈，净利润约2792.56万元。
由于多年亏损，康希诺上市以来仅有过1次现金分红。根据公司（2023年—2025年）股东分红回报规划，实施现金分红条件之一包括公司该年度实现的可分配利润（即公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值。康希诺此次使用公积金弥补亏损后，为其未来可能进行的分红扫清了障碍。
公司下一步是否打算实施分红？扭亏为盈的趋势能否在四季度得到延续？针对这些问题，《中国经营报》记者致电致函康希诺方面，但截至发稿，对方未予以回应。
未分配利润补亏至0元
公告显示，11月6日，康希诺控股股东之一XUEFENG YU（宇学峰）提出临时提案并书面提交股东大会召集人，提议将《关于使用公积金弥补亏损的议案》提交至公司2025年第二次临时股东大会审议。
根据会计师事务所出具的报告，截至2024年12月31日，康希诺母公司财务报表未分配利润约为-14.5亿元，盈余公积期末余额约为1.18亿元，资本公积期末余额约为65.77亿元。
方案实施完成后，康希诺截至2024年12月31日的母公司会计报表盈余公积减少至0元，资本公积减少至约52.45亿元，未分配利润补亏至0元。公告显示，此次公积金弥补亏损方案的实施，将有助于公司提升投资者回报能力，推动公司实现高质量发展。
根据公告，康希诺此次拟用于弥补亏损的资本公积全部来源于股东以货币方式出资形成的资本（股本）溢价。
年报显示，根据中国证监会2020年7月出具的文件，康希诺获准向境内投资者首次公开发行人民币普通股2480万股，每股发行价格为209.71元。此次募集资金总额约52亿元，公司股本增加2480万元，扣除所有股票发行费用之后，剩余约49.55亿元计入资本公积—股本溢价。
上市后，康希诺股价震荡上行至历史最高793.87元/股（2021年6月23日盘中），随后开启震荡下行模式，最低触及37.12元/股。截至2025年11月14日收盘，公司股价报75.08元/股。
关于投资者回报情况，康希诺于2020年在科创板上市以来累计现金分红次数仅有1次，金额约1.98亿元，股息率为0.27%。
康希诺此次弥补的母公司未分配利润为负的原因主要为以前年度累计的亏损。2021年，公司重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）获境内外多个国家的紧急使用授权/附条件上市，对当期营业收入产生积极影响，公司收入同比增长17174.82%至约43亿元，净利润19.14亿元，当期期末未分配母公司利润由负转正，达约10.65亿元。
到了2022年，康希诺营收同比下降75.94%，净利润约-9.09亿元，主要是报告期内国内外新冠疫苗市场环境发生较大变化，新冠疫苗需求量呈大幅下降趋势，全球新冠疫苗接种增速放缓，且部分地区呈现供大于求的情况，市场竞争不断加剧，公司新冠疫苗产品销售收入及成本大幅下降，当期期末未分配母公司利润缩水至约5.8亿元。2023年，康希诺亏损扩大，主要是因为公司新冠疫苗相关收入大幅下降，同时，公司对新冠疫苗产品退回金额进行核算及合理估计，冲减了疫苗产品收入，将该部分冗余产能对应的固定成本计入营业成本等。2024年，康希诺持续亏损，期末未分配母公司利润连续两年为负数。
扣非净利润仍为负
康希诺此次使用公积金弥补亏损将为财务报表带来立竿见影的“美化”效果，约-14.5亿元的未分配利润瞬间化零。不过，进入2025年以来，公司在经营层面仍存在一定压力。
三季报显示，康希诺今年前三季度营收约6.93亿元，同比增长22.13%，净利润约1444万元。其中，公司在今年上半年亏损约1348.54万元，第三季度营收同比增长17.67%至约3.1亿元，净利润同比增长842.01%至约2792.56万元。
康希诺在公告中表示，公司年初至报告期末的利润总额及归属于上市公司股东的净利润两项指标均于2025年第三季度实现扭亏为盈，主要是公司产品曼海欣（四价流脑结合疫苗产品）实现了市场占有率的不断攀升，该产品销售收入6.62亿元，同比增长28%，其销售收入的增长推动前三季度营收同比增长22.13%。同时，随着公司疫苗产量的逐步提升，以及对产能结构的进一步优化，报告期内综合毛利率为80.67%，同比增加6.47个百分点；公司持续推行降本增效措施，报告期内多项费用实现节约。
前三季度，康希诺研发费用为2.25亿元，同比下降约18%，主要是因为公司多项管线推进到三期临床试验，且符合研发费用资本化政策，公司对相关研发费用进行了资本化处理；管理费用同比下降6%至1.1亿元；销售费用为2.77亿元，同比增长约41%，占总收入约40%。康希诺管理层在接受投资者调研时表示，今年前三季度销售费用占营收的比例较2024年全年呈下降趋势。公司商业化体系日益成熟，整体营销效率逐渐提升。未来随着新产品获批上市，公司也将调配销售团队及资源进一步推进新产品的初期推广及渠道搭建。
除了产品放量及费用管控，康希诺前三季度取得的绝大部分利润另有来源。前三季度，公司收到的政府补助约2408.96万元，获得的国际专项资金支持约6002万元。三季报显示，随着公司研发项目的快速推进及国际合作的开展，公司获得了更多政府专项补助及国际专项资金的支持，前三季度其他收益约9160万元，同比增长233.63%。
值得注意的是，剔除了非经常性损益项目的金额，康希诺前三季度扣非净利润约为-8285.6万元。康希诺曾在2025年半年报中指出，公司仍存在业绩亏损、经营等风险。如果公司研发项目进展或产品上市后销售情况不及预期，公司仍将可能出现业绩亏损。“疫苗行业竞争较为激烈。根据公司在研疫苗产品管线，公司产品上市后，将会与大型跨国公司和国内疫苗企业进行竞争。如果未来产品竞争加剧，而公司不能持续优化产品结构、加强销售网络建设、保持技术研发优势，公司将面临较大的市场竞争压力，从而影响公司经营业绩。”
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